اقتصاد کلمبیا اتصال پیچیده ریکوش چالش های بانک جمهوری 2021 اقتصاد



سال گذشته ، دولت به سرعت اقدام کرد برای جلوگیری از شیوع ویروس ، اما شدت ماندگاری و مدت زمان آن و همچنین سقوط قیمت نفت ، فعالیت اقتصادی را به شدت تحت تأثیر قرار می دهد.

با سطح بالای غیررسمی و بیکاری ساختاری و فضای مالی محدودی که دولت قبل از بحران داشت ، وضعیت بدتر می شود. به نظر ما ، این عوامل بعدی نیز باعث بهبودی اقتصادی می شوند.

حرکت به سمت مثبت ، بزرگترین بازگشتی که برای قیمت نفت در سال 2021 انتظار داریم و افزایش خوش بینی تجاری که قبل از بحران حاکم بود ، که به اقتصاد کلمبیا اجازه داد یکی از معدود کشورهای در منطقه باشد که حتی قبل از همه گیری شتاب بیشتری بگیرد ، باید حمایت مهمی برای بهبود. بنابراین ، ما معتقدیم که تولید ناخالص داخلی 7.5 درصد در سال 2020 کاهش می یابد و 5.5 درصد در سال 2021 بهبود می یابد.

با این حال، علی رغم این واقعیت که پیش بینی ما برای سال 2021 بالاتر از میانگین نظرسنجی ها است ، سطح بالای تولید در تولید و بازار کار ، که در طول سال ادامه خواهد داشت ، به عدم فشارهای تورمی ناشی از تقاضا کمک می کند. . ما انتظار داریم تورم سالانه در سه ماهه اول زیر 1.5٪ باشد و سپس در پایان سال به تدریج به 2.8٪ افزایش یابد ، زیر هدف Banco de la República. بیشتر این افزایش به دلیل کاهش اثرات کاهش مالیات و قیمت دولت در سال 2020 خواهد بود.

بنابراین ، ما انتظار داریم که ناشر نرخ بهره خود را برای مدت طولانی ، احتمالاً در طول سال 2021 ، در 1.75٪ بدون تغییر نگه دارد. Banco de la República احتمال کاهش بیشتر را رد نکرد ، زیرا چشم انداز همچنان بسیار نامشخص است و تورم محدود به موقعیت ضعیف نیست.

با این حال، ما معتقدیم که بانک هرچه کمتر به تأثیر کاهش اضافی نرخ بهره متقاعد می شود و می خواهد محتاط باشد تا در صورت تکرار چشم انداز اقتصادی ، که ممکن است نتیجه موج شدید جدید سرایت باشد ، اتفاق بیفتد.

نگرانی در مورد کسری حساب جاری و منابع تأمین مالی آن ، به ویژه جریان پرتفوی ، ممکن است دلیل دیگری برای احتیاط بیشتر ناشر باشد ، اما با توجه به چشم انداز بهتر این شاخص ها ، از اهمیت کمتری نسبت به گذشته برخوردار است. حسابهای خارجی را تحت تأثیر قرار می دهد.

در حقیقت، ما انتظار داریم پزوی کلمبیا از عملکرد خوب آینده این شاخص ها ، به طور عمده قیمت های نفت ، یکی از اصلی ترین ذی نفعان در منطقه باشد که به بانک امکان می دهد نرخ بهره خود را برای مدت طولانی تری ثابت نگه دارد. انتظار داریم دلار در کلمبیا امسال با 3،375 پزو بسته شود.

چالش اصلی کلمبیا در سال جاری در جبهه های مالی خواهد بود. دولت برای مقابله با بحران کووید ، بند تعلیق قانون مالی را تا سال 2021 فعال کرده است تا کسری مالی در سال 2020 به 9٪ تولید ناخالص داخلی افزایش یابد و در سال 2021 با 7.5٪ بسته شود.

مقامات قصد دارند به هدف یک قانون مالی 2.5٪ از تولید ناخالص داخلی در سال 2022 و یک قانون طولانی مدت 1٪ برای کاهش بدهی عمومی 66٪ از تولید ناخالص داخلی در سال جاری بازگردند و در 10 سال به کمتر از 50٪ برسند.. با این حال ، ما معتقدیم که بعید است بتوانیم در سالهای آینده به این مسیرهای مالی دست پیدا کنیم.

این ارقام به فرضیات بسیار خوش بینانه بستگی دارد ، خصوصاً تعدیل مالی ساختاری نزدیک به 2٪ از تولید ناخالص داخلی پس از سال 2021. تعدیل این مقدار ، که برای دستیابی به اهداف مالی پیشنهادی ضروری است ، بسیار چالش برانگیز خواهد بود ، در غیر این صورت غیرممکن .

از نظر سیاسی ، ما معتقدیم که این دولت حمایت پارلمانی محدودی را برای اعمال اصلاحات گسترده و افزایش درآمد یک سال قبل از انتخابات قانونگذاری و ریاست جمهوری دارد. بعلاوه ، مطمئناً فشار سیاسی شدیدی برای حفظ سهم قابل توجهی از حمایت نقدی از جمعیت کم درآمد طی دو سال آینده وجود خواهد داشت.

ما معتقدیم که یک اصلاح مالیاتی احتمالی می تواند رخ دهد: (i) لغو معافیت مالیات بر درآمد شرکت ؛ (ii) افزایش مالیات بر سود سهام ؛ (iii) حقوق بازنشستگی مالیاتی بالا (iv) تمدید پایه مالیات بر درآمد شخصی ؛ (v) افزایش نرخ مالیات برای افراد با درآمد بالا و ثروتمند. (vi) مالیات های جدید سبز ؛ (vii) اقدامات اضافی برای تشویق رسمی سازی ؛ و (viii) برخی از کاهش مالیات شرکت ها را از اصلاحات سال 2019 لغو می کند ، اگرچه این کار کمتر عملی است. با این حال ، این اقدامات قادر به افزایش بیش از 1٪ -1.3٪ تولید ناخالص داخلی در کوتاه مدت نیست. تمدید پایه مالیات بر ارزش افزوده می تواند آن را به میزان قابل توجهی افزایش دهد (معافیت های مالیات بر ارزش افزوده و نرخ های متفاوت 7٪ از تولید ناخالص داخلی هزینه دارد) ، اما بعید می دانیم که این ابتکار عمل در کنگره مانند سال 2018 که دولت بیشتر بود سرمایه سیاسی بزرگ.

در دنباله، ما معتقدیم که اهداف مالی در میان مدت در مقایسه با آنچه که در حال حاضر 1٪ است ، به سطوح 2٪ از تولید ناخالص داخلی افزایش خواهد یافت ، همانطور که در سال 2022 اتفاق می افتد و ما شاهد اصلاح قانون مالی برای تعدیل آن به جاده هستیم. ادغام مالی واقع بینانه تر است.

در مواجهه با چنین منظره پیچیده مالیاتی ، دولت در نهایت تلاش خود را بر روی تثبیت سطح بدهی عمومی زیر 60٪ تولید ناخالص داخلی در میان مدت متمرکز خواهد کرد. با این حال ، کلمبیا احتمالاً قبل از پایان سال از حداقل یکی از سه آژانس اصلی رتبه بندی ، سطح سرمایه گذاری خود را از دست خواهد داد.

با این حال ، ما انتظار نداریم که این اقدام تأثیر مهمی بر حق بیمه کشور ، نرخ بهره اوراق قرضه دولتی یا پزوی کلمبیا داشته باشد ، زیرا طبق تجزیه و تحلیل ما این شاخص ها احتمال از دست دادن کلاس را قبلاً شامل شده اند. سرمایه گذاری زودتر از موعد

آندرس پاردو آمسکیتا
رئیس استراتژی اقتصاد کلان برای آمریکای لاتین ، سرمایه گذاری XP.

No Responses

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *